Quelles sont les matières qui nous paraissent avoir le potentiel le plus généreux pour 2011 ?
Après vous avoir donné hier notre sentiment sur le pétrole et les énergies alternatives, nous vous précisons aujourd’hui quels sont nos métaux de base et softs favoris pour 2011, et quelles sont les perspectives des métaux précieux.
Commençons par ces derniers :
1. Métaux précieux : l’or n’a pas encore atteint son sommet
L’or et l’argent ont battu des records l’an dernier et devraient continuer sur leur lancée en 2011. 2010 a encore renforcé les incertitudes budgétaires en Europe, et la crise de financement ajoute encore en ce début d’année aux inquiétudes des investisseurs qui considèrent toujours plus l’or et l’argent comme des alternatives de placement plus intéressantes dans le contexte de remontée des risques inflationnistes, sans compter sur la "guerre des monnaies" en cours.
L’offre ne suit pas la demande
En effet, concernant l’or :
▪ Les frais d’exploitation miniers augmentent et aucune société ne génère de bénéfices en extrayant de l’or en dessous de 600 $ l’once aujourd’hui.
▪ L’industrie minière mondiale a atteint un sommet en termes de production.
▪ Les plus grands gisements ont déjà été découverts et exploités.
▪ Et l’extraction globale annuelle d’or stagne depuis l’an 2000.
L’offre ne suit donc tout simplement plus la demande.
De plus en plus de "monnaie papier" par rapport à la quantité d’or disponible
D’après les estimations du Conseil mondial de l’or et du consensus en vigueur, près de 170 000 tonnes d’or ont été extraites à ce jour, ceci durant la période industrielle et depuis plus de 100 ans. L’équivalent d’environ 5,46 milliards d’onces.
La valeur chiffrée de tout cet or extrait peut être calculée en multipliant ces 5,46 milliards d’onces par le prix actuel de 1 400 $ l’once, soit 7,6 trillions de dollars.
Donc aujourd’hui la valeur de l’or représente un multiple de 1,6 fois la monnaie en circulation (7,6/4,7). Dans les années 1980, lorsque l’or était un actif financier très prisé, ce multiple était supérieur à 5.
L’or à 3 000 $ dans les 24 mois ?
Lorsque le choc énergétique arrivera, l’inflation reviendra de plus belle et la hausse de l’or comparée à la valeur de la monnaie en circulation démontrera l’appétit des investisseurs pour un actif qui préservera la valeur par rapport aux obligations qui en perdront. La demande pour l’or n’est qu’une façon de se prémunir d’une inflation à venir et nous imaginons même l’once d’or bien au-dessus de 3 000 $ dans les 24 mois.
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Positif sur l’argent
Quant à l’argent, avec l’amélioration des perspectives économiques, la demande pour des besoins industriels estimée à au moins 30% de la demande globale renforcera encore son attrait. Là encore, les pays émergents et la Chine en particulier seront en tête de liste des demandeurs, les Chinois étant en outre désormais autorisés par leur gouvernement à investir dans ces actifs à titre individuel.
2. Métaux industriels : acier, cuivre et zinc toujours fortement recherchés
Les métaux industriels ont aussi poursuivi leur progression mais devraient tout de même sous-performer le secteur énergie en 2011.
Malgré notre prévision d’une croissance économique modérée en 2011, certains métaux industriels présentent toujours des fondamentaux plus solides.
En Chine, la situation reste ici encore l’un des éléments les plus importants affectant la demande d’acier, de cuivre et de zinc notamment. Le ralentissement attendu du secteur immobilier chinois pourrait freiner le boom de la demande observé ces derniers mois, mais elle restera soutenue dans un contexte d’offre limitée par les capacités de production.
Les cours du cuivre pourraient croître de 25% en 2011
La demande de cuivre est toujours solide alors que les stocks sont déjà en baisse de 20% en 2010. Le dernier rapport de l’International Copper Study Group mentionnait que la demande globale excéderait l’offre mondiale de 436 000 tonnes sur les neuf premiers mois de 2010. La demande chinoise a progressé de 37% en novembre alors que des interruptions de production en Amérique latine soutenaient les spéculations de tensions majeures. Le marché du cuivre raffiné pourrait enregistrer un déficit de 600 000 tonnes en 2011 et produire une nouvelle progression des cours de 25% en 2011.
La situation sur le zinc commence à être moins favorable
La demande diminue et les stocks progressent à nouveau, dans un contexte de surproduction de 211 000 tonnes pour les 10 premiers mois de 2010. Les autorités chinoises ont particulièrement bien géré la situation en constituant des stocks en période de prix bas et peuvent maintenant puiser dans leurs stocks stratégiques pour approvisionner leur marché. La hausse de +50% en six mois n’est sans doute pas soutenable, mais la forte demande chinoise pour la production de véhicules et celle des marchés émergents devrait encore soutenir les cours en 2011.
3. Matières premières agricoles : maïs et coton sont nos favoris
Le segment agricole a particulièrement bien terminé l’année et devrait poursuivre sa tendance haussière en 2011, même après une progression de 50% en 2010.
▪ Le blé et le maïs ont notamment enregistré des progressions de 15% qui devraient se poursuivre malgré une hausse des stocks de blé aux Etats-Unis en raison d’une diminution des exportations et de pluies diluviennes en Australie.
▪ Quant au maïs, c’est la sécheresse en Argentine et dans d’autres parties de l’Amérique latine qui motive les inquiétudes des investisseurs quant à la possibilité de voir la production 2011 chuter. En ce qui concerne les stocks, ceux-ci sont globalement au plus bas historique et se situent à peine à 6% aux Etats-Unis.
La hausse des prix du pétrole soutient également la demande de produits agricoles liés à la production de biocarburants.
▪ Les fondamentaux du coton restent solides comme l’attestent la diminution récente des stocks aux Etats-Unis, dont les estimations de production annuelle ont été réduites à 150 000 balles dans un contexte de hausse de la demande.
En Chine, la demande devrait surpasser l’offre encore en 2011 et si les coûts des produits agricoles ont globalement progressés de 25% en 2010 selon les Nations Unies, les exportations de produits agricoles devraient encore avancer de 16% aux Etats-Unis en 2011.
Le Food Index des Nations Unies a désormais dépassé le niveau atteint en 2008 qui avait produit les premières violences et manifestations de populations partout autour du globe. Il est probable que l’année 2011 voit les mêmes phénomènes se reproduire et s’amplifier avec la poursuite de la hausse des cours.
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Nos conseils pour 2011 en résumé : - Surpondérez les marchés émergents, le secteur énergie et les énergies alternatives, les mines d’or, d’argent et de platine. - Surpondérer les matières premières cycliques, métaux précieux et produits agricoles |
Alain Freymond
Associé-gérant – BBGI Group (www.bbgi.ch)
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