Par Léonard Sartoni (*)

Positions nettes vendeuses en hausse sur l’or fin août
Dans le dernier suivi du mois d’avril, je m’attendais à recevoir un dernier signal d’achat par les CoTs d’ici la fin du mois d’août, conjointement avec la formation d’un dernier creux autour de 900 $.

Le prix de l’or a effectué le mouvement attendu (poursuite de la consolidation latérale avec soutien de la moyenne mobile à 65 semaines), mais le signal d’achat par les CoTs ne nous est pas parvenu.

Au contraire, les commerciaux ont massivement augmenté leurs positions vendeuses net, comme au mois d’août de l’année dernière.

Sachant ce qui s’est passé ensuite, nous pourrions voir le cours de l’or faire un dernier pic de baisse, durant lequel les commerciaux en profiteraient pour prendre leurs bénéfices (ce qui enverrait un signal d’achat sur notre indicateur).

La différence est que cette fois, nous n’avons pas les trois banques américaines qui occupent la majorité des positions vendeuses net chez les commerciaux, et que, de ce fait, le risque est moins élevé que l’année dernière. En août 2008, la concentration de trois banques américaines — dont HSBC et JP Morgan — parmi ces postions vendeuses net trahissait très probablement l’anticipation par des initiés de ce qui allait se passer ensuite (faillite de Lehman Brothers, deleveraging, liquidation des matières premières…).

Mon scénario ?
Quoiqu’il en soit, je pense qu’il faut désormais envisager un second scénario pour l’or, même si mon analyse du marché penche pour une nouvelle impulsion de hausse imminente sur l’or.

Scénario 1 (je donne 60% de probabilités) : le mouvement de hausse actuel sur l’or se poursuit et la cassure des 1 030 $ ouvre la voie à 1 250 $ minimum, comme anticipé dans le dernier suivi du mois d’avril.

Scénario 2 (je donne 40% de probabilités) : l’or ne parvient pas à se hisser au-dessus de 1 030 $ et rechute avec les marchés boursiers cet automne.

Objectif : direction la moyenne mobile à 65 semaines, vers les 888 $, voire un peu plus bas en cas de nouvel épisode de deleveraging conduisant à une panique sur les marchés.

La consolidation serait plus longue, mais conduirait, plus tard, à une impulsion de hausse plus puissante.

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