Par Laurent Rousseau (*)

Le rand sud-africain devrait sous-performer le dollar
Alors que l’aversion pour le risque s’est atténuée depuis plusieurs semaines, — à la faveur d’indicateurs encourageants quant à la sortie de la crise — certaines devises émergentes directement liées au sentiment global ont su tirer leur épingle du jeu.

Le rand sud-africain (ZAR) en fait partie et affiche même l’une des plus belles performances du premier semestre 2009 avec une appréciation de plus de 16% face au dollar. Mais les marchés restent fragiles et des signes de retournement techniques et fondamentaux pointent le bout de leur nez sur de nombreuses classes d’actifs.

Aujourd’hui, je vous propose d’étudier ensemble la parité USD/ZAR et de voir comment profiter de ce revirement.

Nouvelle baisse des taux probable
Le pays a vu ses perspectives de croissance dégradées par la Banque mondiale, ce qui augmente le risque d’une nouvelle baisse des taux directeurs, la sixième depuis décembre 2008.

Une baisse des taux, qui vise à soutenir l’économie en favorisant les dépenses et l’investissement, entraîne généralement une dépréciation de la devise du pays, le rendement escompté pour un placement dans le pays étant moins attractif.

Certes, les baisses de taux effectuées depuis décembre n’ont pas pesé sur le ZAR, mais celles-ci avaient été intégrées auparavant par le marché lorsque la crise battait son plein. Le contexte est différent aujourd’hui et une nouvelle baisse des taux directeurs serait donc, a priori, négative pour le ZAR et par voie de conséquence positive USD/ZAR.

Forte corrélation avec le S&P 500
Les relations entre les marchés étant de plus en plus fortes, je me suis penché sur celle liant l’USD/ZAR et le S&P 500.

L’USD/ZAR est étroitement corrélé à l’indice qui regroupe les 500 plus grandes capitalisations des Etats-Unis. Cette corrélation est négative, à savoir que lorsque les indices montent, l’USD/ZAR se déprécie et inversement.

C’est principalement l’appétit ou l’aversion pour le risque qui guide cette relation.

Le graphique présenté ci-dessous vous permet de vous rendre compte de la forte corrélation qui existe entre les deux actifs.

Plutôt impressionnant n’est-ce pas ?

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