Bientôt une opportunité de jouer le gaz naturel ?

40% de hausse depuis janvier !
Depuis le début de l’année, les prix du gaz naturel corrigent une partie de la grosse baisse enregistrée sur les années 2006 et 2007. Entre octobre 2005 et décembre 2007, le prix du gaz naturel coté au Nymex a chuté de 23,5 $ à 7,5 $ par MMBtu (millions de British Thermal Units, l’unité utilisée pour le gaz naturel).

Depuis le 1er janvier 2008, les cours ont bondi de plus de 40%. Actuellement, son cours s’établit à 11,54 $.

Une statistique anodine affole les cours
Le prix des futures a grimpé la semaine dernière notamment à la suite des publications de stocks aux Etats-Unis : l’augmentation du niveau des stocks est moins importante que celle anticipée par les analystes.

Cependant la différence entre les chiffres anticipés et les chiffres réels est minime. Ainsi, pour la semaine finissant le 16 mai, les stocks de gaz naturel ont augmenté de 85 millions de m3, alors que les analystes attendaient une hausse de 87 millions. Pourquoi alors les investisseurs ont-ils poussé le gaz à ce point à la hausse ?

Comment la pénurie dope la réactivité irrationnelle des traders
Cette statistique aurait été perçue comme totalement anodine les années précédentes, mais désormais le contexte énergétique mondial est devenu quasi irrationnel. Ainsi, les gouvernements, les entreprises et les investisseurs craignent de plus en plus une pénurie énergétique globale, et ce quelles que soient les sources d’énergie : pétrole, bien sûr, mais aussi le charbon et le gaz naturel.

Les marchés actuels sont donc très réactifs et la moindre mauvaise nouvelle concernant des fondamentaux se répercute immédiatement dans les cours.

En réalité, les stocks sont justes au-dessous de leur niveau moyen des cinq dernières années, ce qui ne justifie pas une hausse des cours si importante ces derniers mois. Dans ce contexte, les chiffres de l’état des stocks est juste une “excuse” saisie au vol par les traders pour ouvrir de nouvelles positions acheteuses.

Le gaz est devenu un actif refuge tiré pars le cours du brut
Car le gaz naturel est aussi et surtout victime de la folie “pétrole”. Tous les professionnels et analystes du secteur gazier s’accordent à dire que le mouvement à la hausse des prix du gaz s’explique totalement par la hausse des prix du pétrole.

Les fondamentaux qui déterminent le prix du gaz sont en effet les mêmes que ceux qui déterminent le prix du pétrole. A l’instar de l’or noir, le gaz naturel apparaît également comme une couverture contre le risque inflationniste et contre la chute du dollar. En résumé, c’est un actif énergétique tangible dont la demande ne cesse d’augmenter, et dont le prix est aussi tiré vers le haut par la spéculation sur les matières premières.

Le GNL a la cote !
Le produit dont la demande est en forte croissance est le gaz naturel liquéfié (GNL). C’est en fait du gaz naturel que l’on a refroidi afin de le rendre liquide et qui est ainsi transportable et livrable partout dans le monde par cargos, sans nécessité d’oléoducs et autres gazoducs. Les importations de ce produit sont révisées à la hausse par les analystes.

Que dit l’analyse technique ?
La configuration technique du gaz naturel est assez singulière. Les prix ont chuté violemment fin 2005 suite à un scandale impliquant la chute d’un gros hedge fund et de multiples manipulations financières.

Ils ont progressivement chuté en 2006 après avoir cassé à la baisse la droite de support long terme, en-dessous de 15,5 $. Ce support était valide depuis 1999, et les cours avaient rebondi plusieurs fois dessus. Comme souvent, ce support est devenu désormais la principale résistance à venir (voir ci-dessous).

Graphique A : les prix du gaz naturel cotés sur le NYMEX (long terme)

Les perspectives de moyen terme sont clairement haussières
Les prix ont rebondi depuis un double-bottom (points A et B sur le graphique B), qui constitue désormais le support long terme. Une tendance haussière étant toujours une succession de vagues montantes puis de corrections, les supports intermédiaires se trouvant aux niveaux des précédents hauts (en pointillés sur le graphique B), ce qui donne généralement l’occasion aux traders de profiter d’un retracement pour se remettre à l’achat.

Graphique B: les prix du gaz naturel cotés sur le NYMEX (court terme)

Le momentum moyen terme est toujours haussier mais une correction est inévitable
Les signaux moyen terme restent bien orientés, comme la configuration des moyennes mobiles, ce qui appuie l’hypothèse d’un momentum haussier toujours présent.

Cependant les oscillateurs techniques indiquent que de nouvelles corrections sont probables. Les corrections sont en fait des réajustements techniques qui sont le plus souvent le reflet graphique des prises de profit de la part d’investisseurs méfiants.

Divergence baissière en vue : bientôt une opportunité ?
L’oscillateur ultime, au nom plutôt pompeux, est un outil technique qui utilise une moyenne pondérée de trois différents horizons de temps afin de réduire la volatilité et d’améliorer la fiabilité de ses signaux. Actuellement, si l’on considère l’année 2008, les prix du gaz marquent un nouveau plus haut alors que parallèlement l’oscillateur ultime ne marque pas un nouveau plus haut : c’est une divergence baissière.

Cette même divergence baissière apparaît également clairement avec l’indicateur technique de momentum. Il a légèrement rebondi ces derniers jours mais une cassure en-dessous du niveau 100 serait un signal supplémentaire à la baisse des cours.

Une correction pourrait être mise à profit pour entrer sur le marché.

Quelles sont les objectifs de cours ?
La correction à court terme qui s’annonce pourrait entraîner les prix du gaz jusqu’au support de 10,6 $. Un retracement plus bas casserait le momentum haussier actuel : je n’y crois pas tellement. L’objectif cette année reste la résistance (ancien support long terme) aux alentours de 15 $.