Par Laurent Rousseau (*)

Bonjour, cette semaine, j’ai décidé d’analyser avec vous la parité CHF/JPY. Franc suisse contre yen.

Afin de vous expliquer les raisons qui me poussent à être baissier sur la parité, il me semble essentiel que nous revenions ensemble sur les caractéristiques de ces deux devises.

Le yen, véritable baromètre de l’appétit des investisseurs pour le risque
Le yen, devise d’endettement par excellence, est étroitement corrélé au sentiment de marché.

Durant les périodes de croissance, les stratégies de carry trade (*) entraînent une dépréciation de la devise nippone alors qu’en période de crise, donc le yen s’apprécie. Ce caractère contra-cyclique s’est vérifié lors de l’accentuation de la crise, il y a maintenant un an de cela.

Le yen se révèle donc un véritable baromètre de l’appétit pour le risque, à l’image des indices actions avec lesquels il est très corrélé. C’est une information primordiale pour réaliser des prévisions pertinentes.

Je pense donc que le yen devrait continuer de s’apprécier contre la plupart des devises du G10 dans les semaines à venir, à la faveur d’un sentiment de marché dégradé notamment par les craintes concernant l’industrie bancaire qui pourrait mettre plus de temps que prévu à se reprendre.

Franc suisse et facteurs domestiques
Le franc suisse, de son côté, est également une devise d’endettement mais au caractère contra-cyclique moins prononcé et donc moins lié au sentiment de marché.

Ce sont plutôt les événements domestiques qui semblent guider l’évolution du franc suisse actuellement. La SNB (banque centrale suisse) n’est pas favorable à une poursuite de l’appréciation de sa devise et l’a fait savoir aux marchés par l’intermédiaire de ses représentants. La SNB se dit même prête à acheter des devises étrangères, si nécessaire, pour affaiblir le franc suisse et prévenir la déflation.

On se retrouve alors dans une situation où le risque est : une dépréciation du franc suisse d’une part, et à une appréciation du yen d’autre part. Il en résulte une parité CHF/JPY qui devrait perdre du terrain dans les semaines à venir.

Et l’analyse technique, qu’en dit-elle ?
L’analyse technique dresse un constat similaire, comme vous le montre le graphique ci-dessous.

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