Caché derrière le bouillonnant “volcan grec”, le monstre chinois tapit dans l’ombre tient entre ses mains une véritable bombe à retardement.

Savez-vous à combien s’élève la dette des municipalités locales chinoises ?

1 700 milliards de dollars, quasiment 25% du PIB chinois. 1 700 milliards investis dans des projets non rentables.

Trop d’argent tue l’argent, ai-je l’habitude de dire…
… il y a quelques années, les municipalités étaient à peine endettées. Lorsque la Chine a lancé son gigantesque plan de relance en 2008, l’argent coulait à flot. Et quand l’argent facile coule à flots, il est investi sans discernement. L’argent facile est une machine à faire des bulles. Tout va bien tant que la bulle gonfle. Le problème, c’est que ces bulles finissent toujours par se dégonfler avec plus ou moins de violence. Nous en sommes là.

Le surendettement des collectivités chinoises est en somme le revers de la “croissance chinoise” de ces dernières années.

L’essentiel de cet argent a été investi dans des infrastructures qui ne sont mêmes pas terminées à ce jour, et donc encore loin d’être rentables.

En revanche, la moitié de ces 1 700 milliards arrivent à maturité d’ici trois ans ; et la moitié d’ici la fin de l’année. D’ores et déjà les collectivités peinent à rembourser leurs échéances. Beaucoup sont menacées de défaut.

Conséquence : Pékin frappe du poing sur la table
Nos camarades capitalistes ont décidé de prendre le problème à bras le corps en rééchelonnant massivement la dette sur quatre années supplémentaires.

Certaines collectivités ont pris les devants pour éviter le pire…

A ce stade, deux questions :

1. Reporter le problème traite-t-il le problème ? Permettez-moi d’avoir des doutes
2. La dette locale pourrait-elle être transférée au niveau de l’Etat ? Car certains gouvernements locaux étouffent littéralement sous la dette. Combien de temps pourront-ils tenir ?

On comprend mieux pourquoi la Chine a été jusqu’ici si réticente à voler au secours de la zone euro. Elle pourrait bien avoir, elle aussi, ses chats à fouetter… Certaines de ses collectivités sont de véritables petites Grèce en puissance.

Il y a fort à parier qu’un bon nombre de ces dettes ne seront jamais remboursées. Mais contrairement à la BCE, Pékin n’aura probablement pas de scrupules à appuyer un petit coup sur la pédale “planche à billets” pour recapitalisées ses banques et nettoyer la place…

Et ce qui vient de se passer ne fait que renforcer ce point de vue : la Corée vient d’annoncer un effondrement de ses exportations vers l’Europe de 7%. La réaction de la Chine au modèle ultra-exportateur a été immédiate : la Banque centrale chinoise a annoncé cette nuit qu’elle injectera du cash dans son “client Europe” pour la soutenir.

Le cash de la Chine est décidément réquisitionné sur tous les fronts.

@IsaMouilleseaux, pour l’Edito Matières Premières & Devises

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Isabelle Mouilleseaux

Isabelle Mouilleseaux rédige chaque jour l'Edito Matières Premières & Devises (Publications Agora), une lettre internet gratuite consacrée au marché des matières premières et au marché des devises. Passionnée depuis toujours par la Bourse et par tous les marchés financiers, Isabelle s'est spécialisée dans les matières premières et veut permettre à l'investisseur particulier de découvrir et de comprendre l'investissement sur ce marché , ainsi que celui du Forex.
 
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