Le grand gagnant est pour le moment le pétrole
L’or et le pétrole ont pris la même route depuis septembre, empruntant un chemin résolument haussier, mais le grand gagnant est pour le moment le pétrole, qui a choisi une pente plus escarpée.

C’est le moment de surveiller un vieux monstre : le GOR. Le Gold Oil Ratio permet de mesurer le nombre de barils qu’achète une once d’or, sans tenir compte du dollar. Sa moyenne historique est de 14, passant de 30 (en 1973) à 6,6 (en 2005).

Evolution de l’or et du pétrole depuis septembre

Pourtant, l’or aurait dû monter plus que brut
Depuis septembre, le GOR reste dans un état d’atonie anormale. Aujourd’hui une once d’or achète 8,6 barils alors qu’elle en achetait plus de 9 au 1er septembre, et cela sur fond de dépréciation (-14%) du dollar. En toute logique, l’or aurait dû monter plus que le pétrole.

Pourquoi un tel décalage ?
Pour comprendre ce décalage, il faut regarder le comportement des acteurs des marchés actions.

Depuis le début de la crise des subprimes, les gérants de fonds cherchent à couvrir leurs actifs actions. En plus, la fin de l’année approche : les gestionnaires doivent préparer leurs belles vitrines de Noël et afficher des taux de croissance à deux chiffres.

Que fait alors un jeune loup de Wall Street, gérant de fonds ?
Le refuge vers l’or n’est pas dans sa mentalité. Il lui reste l’autre or, le noir : les contrats à terme sur le pétrole. Il se rabat donc dessus dans les premiers jours de septembre.

Et là, bingo, c’est le jackpot : du remous en Iran, un ou deux ouragans tardifs dans le golfe du Mexique, une méchante tempête en Mer du Nord font monter la mayonnaise… D’autres spéculateurs suivent. La hausse entraîne la hausse et le pétrole connaît une bulle spéculative.

Consolidations en vue !
Voilà le baril frisant les 100 $… tout le monde retient son souffle. Ira, ira pas ?

Peu importe, il y aura une correction avant ou après les 100 $. Car le ralentissement américain est désormais une certitude, la demande de pétrole va donc s’en ressentir.

Et pire, les secousses des marchés actions vont conduire à dénouer des positions sur le pétrole puisqu’il faudra bien faire jouer les couvertures. Le pétrole refluera alors vers 70-76 $, avant de reprendre son cours haussier de long terme.

Et l’or suivra une voie similaire : consolidation de parcours avant une reprise de sa hausse. L’or commence tout juste à se "remonétiser" dans l’esprit de certains investisseurs.

1 800 $ : notre nouvel objectif sur l’or

Le dénouement de la crise actuelle devrait voir l’or à 1 800 $ l’once. Ce chiffre est une simple réactualisation, prudente et conservatrice, du niveau atteint en avril 1980. Il ne prend pas en compte les facteurs aggravants suivants :

– L’endettement actuel des Etats-Unis est plus élevé que celui des années 80.

– "L’exubérance irrationnelle" des marchés est d’autant plus intense que les moyens de communication et de diffusion se sont développés, améliorés et sont beaucoup plus rapides. Souvenez-vous : Greenspan dénonçait dès l’automne 1996 la bulle dite "des nouvelles technologies" qui éclatera en 2001, cinq ans plus tard.

– L’écart entre l’inflation officielle et l’inflation vécue et ressentie est plus élevé.

– Un retour à une valeur de crise du GOR (soit 20 par rapport à une valeur normale de 14) avec un baril à 100 $ pousse l’or à 20 x 100, soit 2 000 $.

Lorsque l’or dépassera les 1 600 $, nous commencerons à entrer dans une phase de bulle spéculative, mais pas avant.

800 $ : une simple étape alors sautez dans le train maintenant !
Il n’est donc pas trop tard pour monter dans le grand train de l’or. Si vous n’avez pas encore de l’or en portefeuille, peu importe finalement quel sera votre niveau d’entrée car les probabilités sont très fortes pour que l’or, même acheté au cours d’aujourd’hui, fasse mieux que tout autre investissement en valeur mobilière d’ici 18 mois.

Pour ceux qui sont déjà embarqués, quand renforcer vos positions ?
Il se peut que l’or corrige  à la faveur d’une correction du pétrole. Cette correction me semble assez inéluctable, et plus elle sera tardive, plus elle sera sévère.

Mais ceci ne doit pas vous dissuader d’entrer aux niveaux actuels. Les marchés actions ne sont pas encore totalement purgés du crédit facile et le plus dur reste à venir. Encore une fois, très peu d’actifs mobiliers afficheront une performance supérieure à celle de l’or dans les dix-huit mois à venir.

Et s’il fallait un dernier argument…
La parité euro-dollar actuelle est finalement assez favorable. Car pour le moment, si l’euro brille comme monnaie refuge, mais il perd du terrain face à des monnaies réellement fortes (telles le dollar canadien ou le dollar australien).

Si les choses empirent, c’est l’or qui apparaîtra comme le vrai refuge monétaire et non plus la créature artificielle qu’est l’euro.

L’euro englobe des pays vertueux comme l’Allemagne et des parents pauvres comme la France qui, isolée, aurait déjà dû dévaluer et dont le propre gouvernement reconnaît que les finances publiqu
es sont en faillite.

Puisque M. Attali déclare en substance que nous n’avons plus les moyens de notre propre monnaie, courage, fuyons… vers l’or.

Simone Wapler

Rédactrice en Chef de L'Investisseur Or et Matières et de La Stratégie de Simone Wapler
Simone Wapler est ingénieur de formation. Elle a travaillé dans le secteur de l'ingénierie aéronautique. Cette double casquette ingénieur/analyste financier est un véritable atout qu'elle met au service des abonnés de L'Investisseur Or et Matières et de La Stratégie de Simone Wapler.

Elle aborde les marchés avec l'oeil du professionnel, de l'ingénieur, de l'industriel, et non celui du financier.

Son expertise, notamment dans le secteur des métaux de base et des métaux précieux, lui donne une longueur d'avance, une meilleure compréhension des vrais tenants et aboutissants du marché des ressources naturelles -- un marché par ailleurs en pleine expansion, dont Simone Wapler connaît parfaitement tous les rouages, notamment au niveau de l'offre et de la demande.

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