L’or est clairement en train de corriger
S’agit-il ou non de la grande correction que nous attendions ? Nous devrons attendre un peu pour le savoir.

Toutefois, nous ne serions pas surpris de voir les marchés actions se joindre à la correction… puis en prendre la tête. Nous sommes toujours en "mode rebond", à notre avis. Or tous les rebonds se terminent mal. Celui-ci ne fera pas exception.

Tous les rebonds se terminent mal
Si on prend un peu de recul, on pourrait voir les choses sous un angle différent. Il y a quelques années, nous avertissions qu’un long ralentissement à la japonaise nous guettait. Au début des années 2000, les marchés se sont effondrés (bulle Internet) et l’économie est entrée en récession. Mais la crise n’a pas duré longtemps. Et durant les années de bulle qui ont suivi, notre alerte a été rapidement oubliée — en particulier par nous !

Mais aujourd’hui, 10 années ont passé. Le S&P 500 a perdu 20% de sa valeur durant cette période. Les salaires et les revenus stagnent. Et il n’y a pas un seul emploi en plus aux Etats-Unis qu’à l’époque. Ca a été une "décennie perdue" pour l’économie américaine.

Et une dépression qui durerait 20 ans !
Possible…

En décembre, il y a 20 ans exactement, les actions japonaises clôturaient à un sommet historique — 38 957 points pour l’indice Nikkei 25. La semaine dernière, ce même indice a clôturé à 9 977.

Le lecteur avisé ne tardera pas à noter que les Japonais sont des idiots. Sinon, pourquoi laisseraient-ils durer un marché baissier durant 20 ans ? Pourquoi permettraient-ils à leur économie de stagner pendant presque une génération entière ?

N’y a-t-il pas un Bernanke Japonais ?
Il y a 10 ans déjà nous demandions : où est le Greenspan Japonais ? Capable de "sauver" le Japon.

Greenspan… Bernanke… cela ne semblait pas faire de différence. Les banquiers centraux américains semblaient avoir des pouvoirs magiques, du moins par rapport à leurs homologues japonais. Ils semblaient pouvoir réussir là où les Japonais échouaient.

Les économistes américains se sont moqués des Japonais il y a 10 ans. Mais la roue tourne…

De bulle en bulle et de crise en crise…
Les économistes japonais et américains fréquentent les mêmes écoles. Ils ont les mêmes idées idiotes. Ils sont tout aussi incompétents les uns que les autres, pour autant que nous puissions en juger. Pourtant, les Japonais ont subi une "décennie perdue"… puis une autre… tandis que les Américains passaient de bulle en bulle.

Finalement, peut-être que notre première idée était la bonne…
Après notre avertissement sur le fait que les Etats-Unis pourraient suivre les traces du Japon… et entrer dans une dépression longue, lente et molle… la Fed de Greenspan et le gouvernement de Bush ont fait tonner tous leurs canons. Ils ont fait feu sur les fronts budgétaire et monétaire… terminant avec le plus grand tir de relance que le monde n’ait jamais vu.

Et qu’est-il arrivé ? Ils ont gonflé une autre bulle… plus grosse et plus dangereuse que toutes les autres avant elle.

L’équipe Bernanke/Obama fait feu de toutes parts
A présent, cette bulle aussi a explosé. Nous regardons autour de nous. Une fois encore, l’équipe Bernanke/Obama fait feu de toutes parts, comme l’équipe Greenspan/Bush au début des années 2000… mais en plus fort.

Sauf que cette fois-ci, ça n’a pas le même effet. Les marchés d’actifs sont en pleine ébullition. Mais la dépression ne disparaît pas. Le chômage américain a dépassé les 10% et continue de grimper. Ce n’est pas une nouvelle "reprise sans emploi" comme celle de 2002-2003. Ce n’est pas une reprise du tout.

Les erreurs se répètent… en plus grand !
Nous examinons ensuite les 10 dernières années. Que voyons-nous ? Au lieu de faire des progrès économiques, nous voyons un pays en train de faire des erreurs économiques. Et sous la direction de l’équipe Obama/Bernanke/Geithner… les Etats-Unis continuent de faire des erreurs. Les mêmes erreurs. En plus grand. Nous devons donc nous interroger…

La prochaine décennie sera peut-être "perdue" elle aussi. Les actions stagnent depuis 10 ans, mais elles sont encore hautes. En moyenne, elles se vendent 50% plus cher que le PER moyen de long terme. En général, lorsqu’elles sont si élevées, la génération suivante génère des gains misérables.

20 ans sans profits pour les investisseurs boursiers
Se pourrait-il que dans 10 ans, nous regardions en arrière pour nous apercevoir qu’on n’a pas ajouté un seul dollar de rendement net ?

Oui… c’est tout à fait possible. C’est même probable. Cela signifiera un total de 20 ans sans profits pour les investisseurs boursiers.

Qui le méritent bien, d’ailleurs. Souvenez-vous ce qui se disait à la fin des années 90. Il se disait que la voie la plus sûre et la plus simple vers la richesse était la Bourse. Le Dow était censé atteindre les 36 000 points, selon une prévision bien connue. Il suffisait d’"acheter pour le long terme" …. on ne pouvait que s’enrichir.

Bien entendu, ça ne fonctionne pas ainsi
Dès que les investisseurs en viennent tous à penser la même chose… on peut être certain que ce qu’ils pensent tous, ce sont des sottises.

Eh bien… dans ce cas… que pensent-ils maintenant ?

Bill Bonner

Bill Bonner est le fondateur et président d'Agora Inc., une maison d'édition publiant des lettres d'information confidentielles – probablement l'une des plus brillantes au monde. Auteur de la lettre e-mail quotidienne The Daily Reckoning (450.000 lecteurs... ), il intervient également dans La Chronique Agora, directement inspirée du Daily Reckoning.

La passion de Bill Bonner pour la finance, les voyages et les grandes idées lui a permis d'engranger des succès incontestables pour son entreprise. Il a débuté en 1979, avec la publication des lettres d'information International Living et Hulbert's Financial Digest. Puis Agora Publishing a connu une croissance très importante, et s'est spécialisée dans la publication de lettres confidentielles sur la finance, la santé, le développement personnel et les voyages. Depuis le début des années 1990, Agora Publishing s'est encore développée. Le siège social est à Baltimore, mais aujourd'hui, Agora compte des bureaux à Paris, Londres, Waterford (Irlande), Melbourne, Johannesburg, Madrid et New Delhi.

Agora compte aussi des maisons d'éditions se spécialisant dans la littérature classique et académique : Pickering & Chatto à Londres, et Les Belles Lettres à Paris.

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