Les matières ont globalement dévissé de 10% entre lundi et jeudi. Le pétrole revenant de 111 $ à 100 $ le baril, l’or de 1025 $ à 920 $ l’once. Faisons ensemble un point sur les faits, les causes et les perspectives…

Commençons par les céréales
Le 29 février dernier, je titrais mon Edito : "Prenez vos bénéfices sur les céréales US !".

Dans cet Edito je vous expliquais pourquoi nous étions dans une bulle, et ma conclusion était sans appel : "Si vous êtes positionné sur le blé : prenez vos bénéfices ! Et pendant que vous y êtes, faites-en autant pour le soja. A 15,13 $ le boisseau, c’est à vous donner le vertige. Vous aurez tout le loisir de vous y repositionner tôt ou tard…"

Quinze jours plus tard, nous y sommes : le soja qui cotait il y a quelques jours 15,86 $ le boisseau revient à 12,07 $, perdant 24% par rapport à son plus haut ! Le blé qui caracolait à 13,50 $ revient à 9,87 $, perdant 36% depuis début mars ! Le maïs revient de 5,80 $ à 5,07 $ le boisseau, limitant la casse à 12,5%. Quant au riz — qui est passé en six mois de 11,50 $ à 19,50 $ — il revient actuellement vers les 18 $, soit une baisse très limitée de 7,5%.

Métaux de base
Dans le point marché du 10 mars, j’écrivais : "Métaux de base : attention, les fondamentaux ne suivent pas ! Mon avis sur les métaux ne change pas. Les hausses que nous constatons depuis quelques semaines sont décorrélées des fondamentaux… Le prix des métaux sont largement surévalués par rapport à leurs fondamentaux réels. C’est du moins mon opinion personnelle, tout le monde ne la partage pas."

J’ajoutais : "Autre épée de Damoclès sur les matières : attention au ‘carry trade’ sur le yen. Si les opérations de ‘carry trade’ devaient commencer à se déboucler, les matières premières, pétrole et métaux industriels en tête, seront en première ligne et en feront les frais."

Dans le point marché du 17 mars je vous disais que "les cours restent très élevés, largement soutenus par les spéculations, au moment même où les Etats-Unis, gros consommateur de métaux, entre en récession. Où est la logique ? Ne me le demandez pas… je ne la vois pas !"

Aujourd’hui, voici le résultat :

Petite remarque : dans mon dernier point marché je vous disais que "de tous les métaux de base, l’étain est celui qui est de loin le plus solide en terme de fondamentaux."

C’est le seul métal à n’avoir pas pris de claque ces derniers jours…

Métaux précieux
Concernant les métaux précieux, ma position est différente.

L’or est effectivement beaucoup monté ces derniers mois. Mais je pense que ses fondamentaux sont solides. Il va probablement entrer dans une phase de stabilisation, voire de consolidation. Phase qui peut durer quelques semaines et qui est incontournable après l’envolée qu’il a connu ces six derniers mois. Mais je suis d’avis qu’à long terme, l’or reste fondamentalement porteur.

Concernant le palladium et le platine, ceux qui ont lu mon rapport spécial savent que je m’attendais à une consolidation forte sur ces deux marchés. Elle est en cours…

La variable clé à scruter à présent pour anticiper l’évolution à court terme de ces deux métaux est probablement l’évolution dans les mois à venir de la demande mondiale pour les voitures automobiles.

Dernières données en date : Toyota nous dit que la demande automobile des BRIC ne compensera pas la chute de la demande automobile US durant la période de fort ralentissement des Etats-Unis. Ce qui doit nous inciter à la prudence…

Mais aujourd’hui, Nissan nous annonce qu’il anticipe une hausse du nombre de voitures vendues en 2008 par rapport à 2007. Difficile de se faire une idée claire pour l’instant…

Les choses ne sont pas simples, car il y a beaucoup d’autres éléments, porteurs, sur lesquels je ne peux revenir ici.

Les causes du krach ? Une conjonction multiple de facteurs baissiers
Il y a des facteurs techniques qui ont pesé sur les cours :

D’abord, le long pont de Pâques. Pas de marchés pendant quatre jours. Etant donné l’extrême nervosité des marchés, les investisseurs ont préféré bien plus que d’habitude liquider leurs positions avant de partir.

Ensuite, il y a le phénomène habituel de roulement sur les marchés à terme, avec l’arrivée à échéance des contrats à terme et le report sur l’échéance suivante. Cela pèse aussi sur les cours.

Il y a également les facteurs spéculatifs.

Tout d’abord, le yen dont je vous parlais jeudi et vendredi dernier. Je vous expliquais que le débouclage des positions de carry trade, si le dollar passait sous les 100 yens, allait peser sur les matières premières, baril et métaux de base en tête. Or lundi, la parité dollar yen touchait 95,82 en cours de séance ! Vous imaginez le mouvement de liquidation de positions que cela a pu produire ! Un véritable coup de massue sur les matières.

Ensuite il y a l’affaire Bear Stearns qui est venue se greffer sur le tout, entraînant un mouvement de panique sur les marchés qui se sont effondrés, obligeant les fonds à vendre un grand nombre de leurs investissements pour couvrir leurs positions et faire face aux appels de marge. Ils ont vendu les matières premières, tout simplement parce qu’elles étaient au plus haut. Prises de bénéfices massives !

Et maintenant ?
Le mouvement de baisse des taux US touche à sa fin. Ce qui veut dire que le dollar a probablement terminé sa chute — et que l’or a momentanément touché un point haut.

Attention : je me positionne ici sur le moyen terme. Je pense que le dollar va se stabiliser tout d’abord, puis rebondir à terme.

En revanche, sur le long terme, je suis clairement baissière sur le dollar. Je pense que l’euro ira vers les 2 $, 2,50 $, voire au-delà d’ici quelques années. Et c’est pourquoi je suis haussière sur l’or, toujours à long terme…

Revenons au dollar. Et surtout à la corrélation négative entre brut/dollar. Un soulagement du dollar va entraîner un mouvement de stabilisation du brut. Et comme je vous le dis depuis plusieurs mois : le ralentissement US va entraîner un ralentissement de la demande de brut qui pourrait alors refluer vers les 90 $.

Attention, là encore je me place sur le court moyen terme. A long terme, il ne fait aucun doute que le trend du baril est clairement haussier. Lentement, mais sûrement, il ira vers les 150, 200, 250 $…

Quant aux céréales ?
Attendez que nous revenions aux niveaux de cours de novembre dernier pour vous repositionner. Qu’il y ait eu une bulle ne fait aucun doute, mais j’ai une autre certitude : le trend long terme des céréales, et des soft d’une façon générale, est fondamentalement haussier. C’est mathématique…

Les métaux de base ?
Ils vont devoir revenir à leur point bas de décembre. Il y a donc encore de la marge à la baisse. Mise à part la spéculation aveugle, il n’y a aucune raison pour qu’ils ne suivent pas le trend économique américain.

La seule question que je me pose est celui du découplage. S’il y a découplage, on ne devrait pas descendre trop bas. S’il n’y a pas découplage, nous descendrons en-dessous des niveaux atteints mi-décembre…

Conclusion :
Pas de précipitation. Ni à l’achat, ni à la vente. Pourquoi ?

Parce qu’il y a une donnée sur laquelle je ne veux pas me prononcer : c’est le phénomène de spéculation. Elle était débridée sur les trois derniers mois. Qui nous dit qu’elle a cessé ? Qui peut aujourd’hui nous assurer que ce phénomène ne va pas resurgir ? Personne.

Or la spéculation contrecarre souvent les fondamentaux…

Autre remarque : ceux qui ont joué les matières ces derniers mois sont gagnants. D’autant plus qu’ils se sont placés tôt. Si trou d’air il devait y avoir, ce serait le moment idéal pour prendre du recul, analyser les opportunités, et le moment venu, se positionner.

Pourquoi ? Parce que toute phase de consolidation dans un grand trend haussier doit être mise à profit !

Je découvre à l’instant même l’alerte envoyée à l’instant par Simone Wapler aux lecteurs de l’Investisseur Or et Matières. Son opinion sur la question : "Les convulsions du marché doivent être regardées avec recul et l’inaction s’impose. Le recul actuel constitue à terme une opportunité de rentrer dans de bonnes conditions dans certains secteurs bien choisis qui devraient rapidement rebondir, et surtout celui des métaux précieux."

Isabelle Mouilleseaux

Isabelle Mouilleseaux rédige chaque jour l'Edito Matières Premières & Devises (Publications Agora), une lettre internet gratuite consacrée au marché des matières premières et au marché des devises. Passionnée depuis toujours par la Bourse et par tous les marchés financiers, Isabelle s'est spécialisée dans les matières premières et veut permettre à l'investisseur particulier de découvrir et de comprendre l'investissement sur ce marché , ainsi que celui du Forex.
 
L'Edito Matières Premières & Devises est bien plus qu'une chronique quotidienne. C'est un pôle d'activités centré sur les matières premières et les devises qui vous donne les moyens de suivre et de maîtriser ces marchés ! Vous y trouverez des conseils, des opinions, et des avis d'experts. Vous pouvez recevoir gratuitement l'Edito Matières Premières & Devises en cliquant ici.

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