Poursuivons aujourd’hui notre étude sur l’aluminium. Je vous le disais hier, la Chine domine le secteur par sa production et ses exportations d’aluminium. Mais elle a un grave problème : son offre électrique est insuffisante pour répondre à la demande, et les coupures électriques menacent l’industrie chinoise.

Or l’industrie de l’aluminium est terriblement énergivore. A tel point que l’Afrique du Sud, confrontée aux mêmes problèmes électriques, a fortement réduit sa production d’aluminium !

Je crains fort que la Chine ne soit contrainte à faire des choix stratégiques douloureux. Choix qui auront un impact fort sur le cours du l’aluminium. Allons-y…

Baisser les capacités de production au moment où la demande s’envole ?
Les capacités mondiales de production d’aluminium vont très fortement augmenter dans les cinq prochaines années. Et c’est la Chine qui doit le plus augmenter ses capacités.

Sachant que l’électricité ne suffit déjà pas aujourd’hui à alimenter les producteurs d’aluminium chinois, qu’en sera-t-il si on développe massivement l’industrie ? La Chine pourrait bien être obligée de freiner ses ambitions…

Inutile de vous dire que si les capacités n’étaient pas mises en oeuvre, cela n’empêcherait pas la demande de croître comme prévu. Ce qui impactera le stock et les cours…

Imposer des taxes à l’export pour garder l’aluminium en Chine ?
Etant donné que la demande d’aluminium chinoise est forte, et sachant que les problèmes électriques menacent la production, cela ne fait aucun sens d’exporter. La Chine n’aurait-elle pas intérêt à garder pour elle sa production ? Je vous pose la question…

Elle n’a qu’à prendre une seule décision pour trancher dans ce sens : augmenter les taxes à l’export. Et dans ce domaine, la Chine excelle !

Voilà qui plongerait le marché mondial de l’aluminium en déficit significatif.

Le prix de l’aluminium devra alors grimper jusqu’à ce que les producteurs chinois aient à nouveau intérêt à exporter plutôt qu’à vendre sur le marché domestique. En clair, il va falloir qu’en grimpant, le cours absorbe l’impact de la taxe à l’export chinoise.

Je vous laisse méditer…

Résumons :
La Chine, leader de l’aluminium, a au moins deux choix stratégiques à faire. Et ces choix font peser une très lourde épée de Damoclès sur la production future d’aluminium d’une part, et sur les exportations chinoises d’aluminium d’autre part. Tout cela alors qu’on s’attend à une demande en fort développement dans les prochaines années.

La menace de chute massive des stocks d’ aluminium dans les prochaines années est réelle.

Regardez donc comment réagissent les cours des métaux de base quant les stocks atteignent un point bas. Ils flambent ! Dernier exemple en date : l’étain. Est-ce l’avenir de l’ aluminium ? Il faudra patienter pour voir…

Autre chose à présent…

Les 20 Chinois qui produisent 71% de l’aluminium du pays tapent du poing sur la table !
Face à la hausse des coûts de production et aux problèmes électriques, les 20 plus gros producteurs d’aluminium chinois ont décidé la semaine dernière de réduire leur production de 10%.

Voilà qui fera chuter la production mondiale de plus de 80 000 tonnes par mois et d’un million de tonnes sur un an. C’est considérable. Le marché chroniquement excédentaire (de 275 000 tonnes l’an passé) deviendrait soudainement massivement déficitaire si les producteurs ne revenaient pas rapidement sur leur décision.

Voilà pourquoi le contrat à trois mois sur l’aluminium a touché un nouveau record à 3 380 $ la tonne.

Toute la question est de savoir combien de temps cette restriction auto-imposée durera !

Si j’étais un producteur d’aluminium chinois…
Sachant que les prix de l’aluminium sont élevés, je ne serais pas spécialement pressée de ré-augmenter ma production. Autant continuer d’exporter à des prix élevés, même si les exportations reculent un peu. Tant que cela passe !

On pourrait aussi se demander si cette baisse volontaire de la production n’a pas pour objectif d’éviter une taxation à l’export. Comme je vous le disais, les exportations chinoises s’envolent alors que la menace électrique pèse. La Chine a donc intérêt à limiter ses exportations en relevant les taxes. Ce qui serait dommageable aux industriels de l’aluminium.

En réduisant leur production, ils arriveront certainement au même résultat, mais en maitrisant le processus.

Les perspectives pour le cours de l’aluminium ?
A court terme, si les prix de l’électricité en Chine se maintiennent, et tant qu’il n’y aura pas de hausse des taxes sur les exportations, l’aluminium chinois continuera d’alimenter les marchés mondiaux. Normalement, cela devrait faire refluer un peu les prix sur le LME. C’est ce qui se passe sur les derniers jours.

Cela dit, tant que le marché sera obnubilé par l’étroitesse de la production électrique chinoise, les prix resteront élevés.

Le seuil des 3 500 $ la tonne pourrait être franchit cette année, et le cours pourrait évoluer entre 3 500 $ et 4°000 $ la tonne à plus long terme si la Chine devait pencher pour une hausse des taxes à l’export et une réduction de ses capacités de production à venir.

Goldman Sachs a d’ailleurs relevé ses anticipations de cours. Pour eux, l’offre excédentaire mondiale, qui s’élevait à 275 000 tonnes en 2007, devrait se réduire cette année à 62 000 tonnes.

Isabelle Mouilleseaux

Isabelle Mouilleseaux rédige chaque jour l'Edito Matières Premières & Devises (Publications Agora), une lettre internet gratuite consacrée au marché des matières premières et au marché des devises. Passionnée depuis toujours par la Bourse et par tous les marchés financiers, Isabelle s'est spécialisée dans les matières premières et veut permettre à l'investisseur particulier de découvrir et de comprendre l'investissement sur ce marché , ainsi que celui du Forex.
 
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