Voilà des mois qu’on cherche à étouffer la crise des dettes souveraines. Avec réussite d’ailleurs.

L’euro n’était-il pas à un sommet contre le dollar il y a encore quelques jours ? Un comble étant donné sa situation !

Mais on ne peut pas indéfiniment étouffer la réalité, ou arriver avec des soi-disant “solutions” qui ne sont que fuites en avant.

Où sont-elles ? Ces dettes souveraines ?
▪ Au bilan des Etats, qu’elles étouffent lentement mais sûrement. Etats qui s’en sortent en faisant de la cavalerie. Mais gare à la hausse des taux !

▪ Au bilan de la Banque centrale, qui détient une part importante de la dette grecque. A tel point que si la Grèce devait restructurer sa dette, les fonds propres de la BCE deviendraient insuffisants. Elle serait alors en faillite virtuelle ! Voilà pourquoi la BCE s’oppose avec fermeté à toute restructuration ou “profilage” de la dette grecque. Sa crédibilité est en jeu.

▪ Aux bilans des banques commerciales et des assureurs qui détiennent un véritable “camaieu” de dettes souveraines. Un cocktail explosif à base d’emprunts grec, espagnol, irlandais, portugais, français… et allemand. Tout y est. Y compris les CDS qui garantissent la dette grecque aux autres !

▪ Et dans vos portefeuilles (vérifiez donc vos fonds en euros !)

Si l’un des maillons de la chaîne lâche… tout lâche.

Le soufflé souverain gonfle…
▪ La Grèce vient d’être dégradée de trois points supplémentaires (vous me direz qu’au stade où elle en est, on ne compte plus !)

▪ L’Italie a été mise à son tour sous surveillance négative (ça, c’est nouveau. Et les prochains sur la liste : c’est nous…)

▪ Le parti politique au pouvoir en Espagne a encaissé hier une défaite historique aux municipales, preuve du ras-le-bol de la population. Quant aux grandes banques espagnoles, elles tremblent devant les quelque 25 milliards de dettes pourris qui croupissent dans les placards des banques régionales exsangues, et qui pourraient leur exploser à la figure.

▪ Groupama et Crédit Agricole ont été dégradées. La dette souveraine rattrape les banques… car plus elle se déprécie, plus il faut provisionner… et avoir un capital important pour être en conformité avec les ratios bancaires.

▪ La Commerzbank est en avance d’une étape, elle veut se recapitaliser à hauteur de 11 milliards. Un montant absolument astronomique ! Attendez-vous à ce que ce soit bientôt la queue au portillon des marchés pour ce type d’opération.

Tout est entremêlé, entrecroisé, imbriqué. C’est bien ça le drame…

L’étau se resserre sur l’Europe
Les Etats sont rattrapés par leurs dettes, les uns après les autres.

Banquiers (et assureurs) tremblent devant les dettes souveraines qu’ils hébergent, et sont tétanisés par les CDS qu’ils ont émis : car ils devront rembourser la dette grecque aux assurés si les CDS sont activés. Vous imaginez un instant ce que cela veut dire ?

Aucune banque n’a les reins assez solides pour cela. Ce serait synonyme d’éradication immédiate de la banque en question.

La pression monte de mois en mois, de semaine en semaine, de jour en jour. Ne va-t-on pas arriver in fine à une situation de corner ?

Si corner il y a… grand jeu de dominos il y aura.

On ne badine pas avec l’euro
L’euro est un édifice d’une complexité inouïe. Un challenge incroyable, mais réaliste. Je tiens à le souligner : un très beau challenge, qui peut EFFECTIVEMENT fonctionner et profiter à tous.

Mais l’euro ne peut s’offrir le moindre laxisme. C’est dans son ADN. Le moindre laisser-aller, et c’est le risque d’implosion qui se profile à l’horizon.

S’il y a des règles budgétaires très strictes (niveau d’endettement à ne pas dépasser, déficit budgétaire maximum à ne pas dépasser….) ce n’est pas pour enquiquiner nos gouvernements. C’est parce qu’elles sont ESSENTIELLES à la SURVIE même de l’euro.

Mais comme vous le savez, l’homme est un animal politique. Et le politique ne peut entendre ce discours. Il n’entend que l’électeur…

Bref… j’en oublie de vous parler matières…

Que se passe-t-il du côté de nos matières ?
Rapide petit tour d’horizon.

▪ Les céréales rebondissent fortement.

Aux Etats-Unis, les semis de maïs et de blé de printemps se passent mal, car la pluie les retarde ; or plus les semis sont retardés, moins bons seront les rendements.

Quant au blé d’hiver, il subit la sècheresse de plein fouet. Sècheresse également sur les plaines céréalières d’Allemagne, de France — allez donc faire un tour en Beauce ! — et en Chine…

Sachant que les stocks mondiaux sont étroits, ces caprices météorologiques sont de mauvaises nouvelles qui dopent les cours.

▪ Très forte volatilité sur les marchés des métaux de base, qui partent dans tous les sens. Ce sont surtout des mouvements techniques.

▪ Les métaux précieux résistent, et notamment l’or et le palladium (j’y reviendrai cette semaine).

Regardez notre tableau des variations ci-dessous. Tout y est.

Et n’oubliez pas de garder un oeil sur le dollar et Pékin.

Synthèse de l’évolution du cours des matières premières
Tableau de variation des cours

* cours en $ la tonne sur le LME à trois mois
** variation depuis point bas de mi septembre
*** variation depuis point bas de mi-juillet

Isabelle Mouilleseaux

Isabelle Mouilleseaux rédige chaque jour l'Edito Matières Premières & Devises (Publications Agora), une lettre internet gratuite consacrée au marché des matières premières et au marché des devises. Passionnée depuis toujours par la Bourse et par tous les marchés financiers, Isabelle s'est spécialisée dans les matières premières et veut permettre à l'investisseur particulier de découvrir et de comprendre l'investissement sur ce marché , ainsi que celui du Forex.
 
L'Edito Matières Premières & Devises est bien plus qu'une chronique quotidienne. C'est un pôle d'activités centré sur les matières premières et les devises qui vous donne les moyens de suivre et de maîtriser ces marchés ! Vous y trouverez des conseils, des opinions, et des avis d'experts. Vous pouvez recevoir gratuitement l'Edito Matières Premières & Devises en cliquant ici.

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