La Chine n’avance plus, son cycle est en bout de course.

Depuis un mois, les marchés bruissent de rumeurs autour de la fin d’un supposé “mégacycle” des métaux. C’est un dirigeant de Citigroup qui a jeté un pavé dans la marre.

Son expression a fait mouche. Courageux, les spéculateurs ont fuit le marché des métaux tel un frêle agneau devant une meute de loups.

La Chine arrive effectivement à la fin d’un cycle économique. Toutefois, s’enfuir comme des dératés de ce marché révèle une profonde méconnaissance des métaux. Il existe pas loin d’une cinquantaine de métaux dans le monde, et ils sont rarement utilisés avec la même intensité selon les cycles économiques.

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Le défi aujourd’hui, c’est de comprendre vers quel stade de développement avance la Chine. C’est là que les plus belles opportunités d’investissement résident. Un nouveau super cycle des métaux pourrait alors en découler, et reproduire les records de 2008. Pour rappel, le cuivre avait pris 440% entre 2003 et 2008 !

Prêtons-nous ainsi à l’exercice de la prospective en répondant à :

1. Où va la Chine ?

2. Qui seront ses dirigeants ?

3. Quels marchés seront privilégiés ?

“L’expérience est une lanterne que l’on porte sur le dos…
La croissance à 10% de la Chine ne correspond pas à un idéal que nous, pauvres Occidentaux chétifs grevés de dettes, échouons à atteindre chaque année.

Cette forte croissance correspond à un cycle. Et à chaque cycle, correspond une utilisation intensive d’un métal. L’analyse des précédentes expériences de développement économique a permis d’identifier plusieurs phases, à laquelle certains métaux sont identifiés.

▪ Le premier cycle se caractérise par des investissements en infrastructures de développement, où ciment et matériaux de construction sont abondement utilisés.

▪ Le deuxième par des infrastructures plus légères, utilisant davantage de cuivre.

▪ Le troisième par de l’industrie lourde, où aluminium et fer sont la matière première essentielle.

▪ Enfin les biens de consommation caractérisent le dernier cycle, et consomment avant tout de l’aluminium, du cuivre, de l’énergie et des aciers spécialisés.

Actuellement, la Chine devrait être en train de passer du troisième au quatrième cycle.

…et qui n’éclaire jamais que le chemin parcouru”
Comme le nuance la fin de la citation, l’avenir de la Chine reste encore très incertain. Pékin est d’ailleurs un spécialiste des retours en arrière depuis un demi-siècle, et son passage au quatrième cycle n’aura rien de naturel.

J’en veux pour preuve les difficultés que traversent actuellement l’économie chinoise. Le ralentissement chinois a conduit certains importateurs chinois à retarder, voire à annuler, leurs importations de matières comme le fer et le charbon. Encore plus inquiétant, la consommation d’électricité, “locomotive” de l’économie, a été de 0% au mois d’avril !

Au ralentissement économique, le pays peut être tenté d’appliquer les même méthodes que celles qui ont relevé le pays à partir de 2009, à savoir… l’investissement à outrance !

Ainsi le Premier ministre Wen Jiabao serait sur le point, comme l’a annoncé le journal officiel China Security Journal, de lancer un plan d’investissement dans les infrastructures pour soutenir la croissance.

A plus long terme, il faut toutefois commencer à regarder du côté des secteurs qui seront à l’origine d’un nouveau cycle de croissance.

Un nouveau cycle politique s’enclenche
Le problème pour nous, investisseurs, c’est que nous ne savons pas comment les leaders chinois vont agir pour faire prendre ce virage au pays. Car en parallèle de la gestion d’un nouveau cycle économique, le pays va devoir gérer un nouveau cycle politique cette année.

Lors du 18e congrès du Parti Communiste Chinois, qui doit se tenir en octobre prochain, l’équipe dirigeante laissera la place à un nouveau duo. Si les nouveaux venus sont connus, Xi Jinping deviendra président et Li Keqiang Premier ministre, l’orientation qu’ils donneront à l’économie reste largement floue.

Des pistes commencent toutefois à être identifiées.

Les libéraux regardent-ils vers Pékin ?
Depuis l’épisode de Bo Xilai, sur lequel nous sommes souvent revenus dans l’Edito, l’équilibre politique à la tête de l’Etat a déjà profondément changé.

Ainsi le gouvernement a lancé une campagne dans le Quotidien du Peuple pour promouvoir la réforme politique. Comme l’explique Eric Meyer, journaliste installé en Chine, il semble que l’aile libérale soit en train de progresser au sein du parti. La chute de Bo Xilai, entraînant celle de ses alliés, a ouvert la voie aux libéraux représentés par exemple par le leader de Canton Wang Yang.

Sans rentrer dans les détails, on peut imaginer que cette tendance pourrait amener à davantage de libertés données à la société chinoise, au moins économique.

C’est d’ailleurs ce qui déjà est en train de se passer. Le Premier ministre Wen Jiabao a mis l’accent dans la presse sur la “qualité” économique de la croissance, en s’engageant à soutenir la consommation des foyers. En parallèle, le gouvernement a ouvert certains secteurs aux investissements étrangers, comme celui du rail, et facilité les investissements étrangers avec le QFII (Qualified Foreign Institutional Investor).

Reste à savoir comment se comportera la nouvelle équipe au pouvoir.

Qu’en conclure pour nos investissements ?
A mon avis, les orientations vers une économie tirée par la consommation risquent même d’être accélérées dès la fin d’année.

Car le fonds de l’affaire Bo Xilai était que ce dirigeant local tirait sa légitimité de sa popularité. Incontrôlable par le parti, il a ainsi été violemment démis de ses fonctions. Mais les futurs dirigeants savent désormais qu’il leur faut à leur tour séduire le peuple.

Cela passera par la mise en place d’un cycle économique porté sur les fonds baptismaux de la liberté et surtout de la consommation.

Quel métal fera le bonheur des Chinois ?
A court terme, les séries de mesures de relance de l’économie vont soutenir les piliers traditionnels du troisième cycle, comme le producteur de ciment Anhui Conch Cement.

A plus long terme, l’amélioration des services, comme l’eau et l’électricité, va profiter davantage aux métaux liés aux services, comme le cuivre. Ainsi les minières spécialistes des métaux comme le cuivre (réseau électrique et énergie renouvelables) ou le zinc (acier galvanisé) devraient particulièrement profiter de la croissance chinoise dans les années à venir.

[NDLR : Découvrez dans Matières Profits une minière sélectionnée par Florent Detroy -- minière qui est dans les starting block pour profiter du retour de la demande chinoise en bien de consommations. Elle produit du cuivre, du zinc et même de l'or... elle sera en première ligne lorsque la société chinoise s'éveillera : n'attendez pas pour en profiter !]

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Florent Detroy

Rédacteur en Chef de Matières à Profits
Florent Detroy est journaliste économique, diplômé de Science Po Grenoble.

Spécialiste des matières premières et des pays émergents. Florent Detroy a en particulier une connaissance approfondie de l'ensemble de la chaîne industrielle des matières premières – des pays producteurs aux marchés de consommation.

Pour comprendre les ressorts des marchés, il n'hésite pas à se rendre dans les confortables bureaux londoniens des négociants en commodities comme dans les plaines inhospitalières d'Asie Centrale ou dans les nouvelles mégalopoles asiatiques.

Aujourd'hui, il se consacre au conseil pour particuliers en tant que rédacteur en chef de Matières à Profits. Son but : vous ouvrir les portes du marché des matières premières. Faites-lui confiance.

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